Guide de négociation de titres à revenu fixe: Partie 1 - Structure de base du marché des titres à revenu fixe Partie 1 - Structure de base du marché des titres à revenu fixe Bien que le marché des titres à revenu fixe soit plus de deux fois plus important que le marché boursier, il est généralement suivi Moins étroitement par les médias et est moins bien compris par l'ensemble des investisseurs. Cette section d'ouverture du Guide des débutants examinera quelques-unes des façons dont les revenus fixes diffèrent des actions, quels sont les principaux acteurs du marché des titres à revenu fixe et quels sont les avantages et les inconvénients auxquels les particuliers font face lorsqu'ils négocient des titres à revenu fixe13. Actions Il existe de nombreux contrastes entre le marché des titres à revenu fixe et celui des actions, mais en matière de négociation, il existe deux différences qui revêtent une importance primordiale. La première différence à considérer est le nombre de titres disponibles sur le marché des titres à revenu fixe. Alors qu'une personne intéressée à investir dans le capital de General Electric (GE) n'a qu'une seule garantie à considérer, cette même personne aurait des milliers de titres à choisir s'il voulait investir dans les obligations de GE. De même, les investisseurs sur le marché du Trésor ont des centaines d'offres disponibles. L'aspect positif d'avoir autant de questions différentes à choisir est que les investisseurs peuvent généralement trouver une sécurité qui répond très étroitement à leurs besoins. L'autre aspect est que les investisseurs ont besoin d'un processus pour déterminer précisément leurs besoins en matière d'investissement, puis d'examiner l'univers des titres à revenu fixe pour la sécurité qui correspond le mieux à ces besoins. 13La deuxième grande différence entre les titres à revenu fixe et les actions est celle de la transparence des prix. Les prix des actions sont connus du public et les changements sont relayés instantanément à tous les acteurs du marché. Par conséquent, un investisseur dans le marché boursier peut être raisonnablement certain qu'il ou elle obtient un prix juste sur le marché au moment de son achat (bien sûr, le prix du marché équitable et la valeur intrinsèque peuvent et diffèrent souvent beaucoup). D'autre part, sur le marché obligataire, les transactions sont exécutées de concessionnaire à concessionnaire ou de courtier à investisseur. Cela signifie qu'il n'existe aucun enregistrement central de tous les prix de transaction sur le marché obligataire. En outre, le volume de questions en suspens signifie que certaines obligations ne peuvent pas faire des échanges pendant des jours, des semaines ou même des mois à la fois. Ces circonstances peuvent laisser les investisseurs incertains de ce qu'est vraiment un juste prix pour une obligation donnée. Heureusement, il ya des mesures que les investisseurs peuvent prendre pour s'assurer qu'ils obtiennent au moins un niveau d'exécution raisonnablement juste. Nous examinerons de plus près ces étapes plus loin dans ce guide. Qui sont les principaux acteurs du marché des titres à revenu fixe Une autre différence entre le marché des titres à revenu fixe et celui des actions est l'importance des investisseurs institutionnels. Alors que ce sont les grandes institutions qui se déplacent les prix et dominent la négociation sur l'un ou l'autre marché, les investisseurs de détail sont généralement beaucoup plus actifs sur le marché des actions que sur le marché des titres à revenu fixe. Pour cette raison, les investisseurs exécutant de petites opérations boursières généralement ne souffrent pas d'une pénalité, par rapport à ceux qui négocient de plus grandes tailles. Cela n'est pas vrai dans le marché des titres à revenu fixe. Étant donné que les institutions dominent si bien le marché des titres à revenu fixe, la taille moyenne du commerce est assez importante (un commerce en rond-lot de titres à revenu fixe est souvent composé de millions de dollars d'obligations). Les investisseurs achetant des lots impairs, ou des montants inférieurs à 1 million, pourraient se voir payer une pénalité, par rapport au prix qu'ils recevraient pour une position plus importante. Étant donné que les rendements des titres à revenu fixe ont toujours été inférieurs aux rendements sur actions, un écart de prix apparemment minime lors de l'achat ou de la vente peut effectivement finir par coûter à un investisseur une partie substantielle de ses rendements éventuels avec le temps. Avantages investisseurs individuels Les paragraphes précédents ont discuté de certains des défis que les individus pourraient rencontrer lorsqu'ils investissent dans le marché des titres à revenu fixe. Cependant, il ya aussi plusieurs avantages que les petits investisseurs peuvent avoir. Le premier avantage est que les investisseurs à long terme n'ont pas à prêter attention aux mouvements quotidiens du marché. Cette liberté permet aux investisseurs individuels de rechercher des opportunités attrayantes à long terme, sans se soucier des fluctuations à court terme du marché qui pourraient se produire. Un deuxième avantage que les individus peuvent avoir est qu'ils peuvent envisager un éventail plus large de questions que de nombreuses institutions. Les investisseurs institutionnels ont souvent des politiques d'investissement extrêmement rigides qui dictent quelles questions ils peuvent et ne peuvent pas acheter. En étant légèrement plus flexible, un individu peut chercher de la valeur sur le marché obligataire partout où il se produit. 13Un avantage final que les investisseurs individuels ont est qu'ils peuvent choisir de ne pas commercer quand les valuations ne sont pas attrayantes. Un gestionnaire de fonds communs d'obligations ou un autre investisseur institutionnel n'a généralement pas le choix d'acheter ou non des obligations bon marché ou coûteux, l'investisseur doit acheter des obligations à mesure que de nouveaux flux d'argent dans ou comme vieilles obligations vieillir. Un individu peut choisir d'allouer plus d'argent à la bourse, cependant, ou à un fonds du marché monétaire, par opposition à l'achat d'obligations si il ou elle trouve que les valorisations ne sont pas attrayants. De même, lorsque les prix semblent raisonnables, les particuliers peuvent choisir d'acheter plus d'obligations pour leurs portefeuilles. Cette flexibilité n'existe pas pour la plupart des investisseurs institutionnels, et constitue un avantage significatif pour l'individu. 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Bernd Hanke, CFA, travaille actuellement comme consultant dans le domaine de la gestion des investissements. Jusqu'en 2009, il était gestionnaire d'actifs chez GSA Capital Partners LLP, un fonds de couverture basé à Londres, où il a fait des recherches sur la gestion quantitative des actions et des portefeuilles dans un contexte de marché neutre. Avant de travailler au sein de GSA Capital, M. Hanke a occupé le poste de vice-président des stratégies d'investissement quantitatives de Goldman Sachs Asset Management à New York, où il a mis l'accent sur le rendement quantitatif des capitaux propres et la modélisation des risques, Ainsi que des hedge funds neutres sur le marché. Il a obtenu son doctorat en finance de la London Business School, qui s'est concentré sur la tarification empirique des actifs et l'impact de la liquidité sur les prix des actifs. En 2003, M. Hanke a été nommé CFA. Gregory G. Seals, CFA, est directeur de la division Fixed Income and Behavioral Finance au CFA Institute de Charlottesville, en Virginie, où il développe du contenu éducatif, des émissions, des conférences et des publications sur les titres à revenu fixe Et le financement du comportement pour les détenteurs de charters. Avant de se joindre à CFA Institute en mai 2008, M. Seals a passé 14 ans chez Smith Breeden Associates, plus récemment au poste de gestionnaire principal de portefeuille et de directeur du cabinet. Il gère les portefeuilles institutionnels de titres à revenu fixe et se spécialise dans la dette de sociétés de qualité supérieure. M. Seals a également négocié et géré des portefeuilles de titres adossés à des créances hypothécaires. Avant sa carrière en gestion de l'argent, M. Seals a enseigné les cours de finance d'introduction à la California State University et au St. Josephs College, dans l'Indiana. M. Seals est titulaire d'un baccalauréat en finance et d'un MBA de la California State University. Les utilisateurs qui lisent cet article lisent également
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